삼성에스디에스(018260)

실적 회복세에 주목

■ 투자의견 Buy, 목표주가 260,000원 유지

삼성SDS에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 260,000원 (현 주가대비 상승여력 56.2%)을 유지한다.
DCF모델 (WACC 6.35%)에 따른 가치평가로 산정하였으며, 12M Forward BVPS 대비 2.8배 수준이다.
투자포인트는 1) 디지털 전환이라는 메가 트렌드에 부합하는 다양한 사업 모델을 보유하고 있다는 점, 2) 삼성전자 등 삼성그룹 계열사의 높아진 CAPEX 수준과 삼성그룹의 해외 매출액 증가로 외형이 커지고 있다는 점, 3) 풍부한 현금을 보유하고 있음에 따라 삼성SDS가 주주 가치를 높일 선택지가 존재한다는 점 (인수합병, 주주환원 정책 강화) 이다.

■ 3Q20 영업이익: 2,030억원 (-1.7% YoY, +3.2% QoQ)

삼성SDS의 3Q20 영업이익은 2,030억원 (-1.7% YoY, +3.2% QoQ)으로 추정한다.
영업이익 컨센서스 1,895억원 (Fnguide 최근 3개월 집계 기준) 대비 7.1% 상회하는 수준이다.
코로나19의 영향으로 고객사들의 SI (System Integration) 투자 규모가 늘어나기 어려운 환경이었음에도 클라우드/ITO 서비스 부문 실적이 개선되면서 직전 분기 대비 좋은 실적을 보일 것으로 예상한다.
한편 항공운임이 높은 수준을 지속하면서 물류BPO 사업은 2Q20에 이어 3Q20에도 좋은 실적을 보일 것으로 예상한다.