삼성에스디에스(018260)

물류 부문의 실적 견인에 따른 호실적

■ 투자의견 Buy, 목표주가 260,000원 유지

삼성SDS에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 260,000원 (현 주가대비 상승여력 42.9%)을 유지한다.
DCF모델 (WACC 6.2%)에 따른 가치평가로 산정하였다.
투자포인트는 1) 디지털 전환이라는 메가 트렌드에 부합하는 다양한 사업 모델을 보유하고 있다는 점, 2) 삼성전자 등 삼성그룹 계열사의 높아진 CAPEX와 해외 매출액 증가로 외형이 커지고 있다는 점, 3) 풍부한 현금 보유로 주주 가치를 높일 선택지가 존재한다는 점 (인수합병, 주주환원 정책 강화)이다.
한편 최근에는 삼성그룹 지배구조 재편의 수혜를 볼 수 있다는 기대감이 삼성SDS의 주가 동인으로 작용하는 모습이다.

■ 3Q20 영업이익은 컨센서스 상회

삼성SDS의 3Q20 영업이익은 2,198억원 (+11.8% QoQ, +6.4% YoY)의 실적을 거뒀다.
영업이익 컨센서스 (Fnguide 기준 1,910억원)와 KB증권의 추정치 (2,030억원)를 상회하는 실적이다.
특히, 물류부문 매출액은 1.63조원, 영업이익은 343억원으로 KB증권의 추정치를 큰 폭으로 상회하였다.
추정치를 큰 폭으로 상회한 이유는 KB증권이 앞서 전망한 물류 운임 강세 (9/28 삼성SDS 리포트)와 함께 물동량이 증가함에 따른 것으로 보인다.