삼성생명(032830)

3Q20 Review: 양호한 보험이익과 변액보증 손익

■컨센서스를 상회하는 3분기 실적과 배당에 대한 기대감은 유효

- 삼성생명의 3분기 연결기준 지배주주 순이익은 3,166억원으로 컨센서스 및 KB증권의 전망치를 상회하였음.
원인은 연결자회사 실적 호조로 연결순이익 기여도가 확대되었기 때문이며 특별한 처분이익이 없는 가운데, 수익증권 관련 충당금 적립 473억원이 반영된 실적이라는 점에서 긍정적으로 평가함.
다만, 위험손해율 개선 및 변액보증 손익 개선의 경우 코로나19 및 주식시장 상승이라는 외부요인이 반영되었다는 점에서 한계점은 존재한다고 판단됨

- 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 연결기준 배당성향 상향 의지를 다시 언급하였음.
지난해 연결순이익 기준 배당성향은 37%였음.
KB증권에서는 삼성생명의 2020년 DPS를 2,500원으로 전망하고 있음

■3분기 실적: 연결기준 지배주주순이익 3,166억원으로 컨센서스 상회

- 3분기 연결기준 지배주주순이익은 3,166억원으로 전년동기대비 43.8% 증가하였음
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3분기 보험이익은 4,100억원으로 전년동기대비 21.4% 증가하였음.
위험손해율이 8.7%p 개선되며 사차이익 (2,175억원)이 전년동기대비 80.6% 급증하였으며 비차이익 (1,920억원)은 신계약 성장과 채널 비용 증가로 전년동기대비 11.5% 감소하였기 때문임