한국금융지주(071050)

3Q20 Review: 충당금 부담을 제외하면 양호한 실적

■투자의견 Buy, 목표주가 93,000원으로 6.9% 상향

한국금융지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 93,000원으로 직전대비 6.9% 상향한다.
3분기 연결순이익은 KB증권의 전망치를 하회하였다.
그 이유는 1) 사모펀드 관련 충당금 적립과 2) 대출에 대한 PD (부도율) 상향에 따른 충당금 적립 약 500억원이 반영되었기 때문이다.
이를 제외한 실적의 내용은 우수하다고 판단되며 다변화된 수익구조 및 경쟁사 대비 높은 수익성이라는 투자포인트는 여전히 유효하다고 판단된다.
3분기 실적을 반영하여 2020년 연결기준 순이익은 7,169억원으로 직전대비 2.4% 하향한다.
목표주가 93,000원은 12M Fwd BVPS 101,911원에 Target multiple 0.92배 (Sustainable ROE: 9.88%→ 9.86%, COE: 10.9%→10.6%, g: 1.6%)를 적용하여 산출하였다.

■3Q20 연결 지배주주순이익은 2,486억원으로 전분기대비 35.5% 감소.
원인은 충당금 적립 때문이며 이를 제외한 나머지 실적은 경쟁사 대비 우수하였다고 평가함