미래에셋대우(006800)

4Q20 Review: 대규모 손상차손/평가이익 인식

■투자의견 Buy, 목표주가 12,000원 유지.
과거 대비 불확실성은 일정부분 축소

미래에셋대우에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 12,000원을 유지한다.
4분기 실적은 컨센서스는 하회하였지만 KB증권의 전망치에는 부합하는 실적을 시현하였다.
보유 투자자산에 대한 공정가치 평가 관련 비경상적 손익이 크게 발생하였지만 상당부분 상쇄되었으며 해외법인 관련 손상차손 및 파생결합증권 평가손실 반영으로 절대 이익 기준으로는 부진한 실적을 시현하였다고 평가된다.
장기 투자자산 보유 규모가 경쟁사 대비 크다는 점과 평가이익 인식/손상차손 인식 자산별 내역을 공개하지 않았다는 점에서 불확실성은 여전히 존재한다고 판단되지만 코로나19 상황이 반영된 공정가치 평가가 진행되었다는 점에서 과거대비 불확실성이 축소된 것 역시 중요한 투자포인트라고 판단된다.
이에 따라 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가 12,000원은 12M Fwd BVPS 15,658원에 Target multiple 0.76배 (Sustainable ROE: 7.0%, COE: 8.8%, g: 1.7%)를 적용하여 산출하였다.