한국금융지주(071050)

4Q20 Review: 연결자회사 실적 호조로 서프라이즈 시현

■ 투자의견 Buy, 목표주가 125,000원으로 4.2% 상향
■ 증권업종 최선호 종목 유지

한국금융지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 125,000원으로 직전대비 4.2% 상향한다.
4분기 연결기준 지배주주 순이익은 KB증권의 전망치 및 컨센서스를 상회하였다.
카카오뱅크 관련 지분법 주식 처분이익 인식과 연결자회사의 실적 호조 때문이다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 3분기에 이어 4분기에도 국내 부동산 PF deal 중심으로 IB 실적이 성장하고 있으며 2) 다양한 금융자회사를 보유하고 있어 다변화된 수익구조를 유지하고 있기 때문이다.
IB 부문의 수익성 회복과 자회사들의 이익 기여도 확대를 반영하여 2021년 연결기준 지배주주 순이익을 8,660억원으로 직전대비 7.8% 상향한다.
목표주가 125,000원은 12M Fwd BVPS 104,932원에 Target multiple 1.2배 (Sustainable ROE: 11.14%→ 11.26%, COE: 9.9%, g: 1.7%)를 적용하여 산출하였다.
한국금융지주에 대해 증권업종 최선호 종목으로 유지한다.