두산밥캣 (241560)

중국보다는 미국!!

■목표주가 49,000원으로 상향조정,
투자의견 Buy 유지

시장 위험 프리미엄의 상향에도(20년 5.93% → 21년 7.37%)불구하고, 두산밥캣에 대한 12개월 목표주가를 49,000원으로 25.6% 상향조정 한다.
이번 목표주가 조정은 ① 실적 추정치 상향조정 (21, 22년 지배순이익 각각 10.8%, 13.1% 상향조정), ② 하우스 차원의 시장위험 프리미엄 변경, ③ 영구성장률의 대용치로 사용하는 국고채 30년 수익률 변화(1.63%→1.96%)로 인해 12M Fwd.
Target P/B가 0.86배에서 1.07배로 상향된 데 기인한다.
목표주가 상향조정으로 최근 주가상승에도 불구하고 전일 종가대비 16.4%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 Buy를 유지한다.

■대주주 변경 및 지게차 부문 인수에 따른 긍정적 효과 기대


두산인프라코어의 분할 및 매각이 임박했다.
모기업의 분할로 인한 지배구조 변화가 두산밥캣의 기업가치에 미치는 직접적인 영향은 없지만, 두산인프라코어 분할매각의 목적이 두산중공업의 재무구조 개선에 있는 만큼 향후 두산밥캣의 배당증액 등은 기대해 볼 수 있을 것으로 판단된다.
㈜두산의 지게차 부문 인수에 대한 우려도 주가에 이미 반영된 것으로 판단된다.
인수가 완료되면 연결매출액과 영업이익 증가로 연결될 것이다.