DB손해보험 (005830)

1Q21 Review: 처분이익 기여로 기대치를 상회한 실적

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 68,000원으로 9.7% 상향


DB손해보험에 대한 투자의견은 Buy를 유지하고 목표주가를 68,000원으로 직전대비 9.7% 상향한다.
1Q21 별도기준 순이익은 1,902억원으로 KB증권의 전망치 1,624억원을 17.1% 상회하였다.
원인은 예상보다 많은 처분이익 기여로 인한 투자수익률 상승 때문이다.
1분기 실적과 업계 공통요인인 장기보험 사업비율 전망치 하향을 반영하여 연간 별도기준 순이익 전망치를 5,683억원으로 직전대비 3.8% 상향한다.

■ 갱신에 따른 위험보험료 증가율 상승, 상대적으로 여유로운 보완자본 발행 한도

투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 실손보험 갱신이 진행되면서 위험보험료 증가율이 13.6% 수준까지 상승하여 하반기 위험손해율 방어에 상대적으로 유리할 것으로 전망되며,
2) 상대적으로 여유로운 보완 자본 발행 한도를 감안할 때 RBC 방어 여력이 있다고 판단되기 때문이다.
DB손해보험의 1분기 RBC 비율은 195.7%로 전분기 대비 11.8%p 하락하였다.
금리 상승 때문이다.
1분기 중 매도가능증권 계정 채권 5.1조원을 만기보유계정으로 재분류 하였으며 금리 10bp 당 RBC 민감도는 2.6%p로 축소되었다.