GKL (114090)

강북 영업점 불확실성 해소 필요

■ 투자의견 Hold, 목표주가 21,000원으로 커버리지 개시
KB증권은 GKL에 대해 투자의견 Hold와 목표주가 21,000원으로 커버리지를 개시한다.
목표주가는 DCF방식 (현금흐름방식)으로 산출했으며, WACC 7.55% (COE 7.61%, 세후 COD 1.62%, 52주 조정 Beta 0.94), 영구성장률 (2027년 이후) 2.11%를 적용했다.
영구성장률은 국고채 30년물의 최근 3개월 평균 수익률을 사용했다.
12M Fwd.
Implied P/E는 17.4배, P/B는 2.66배이다.
6월 8일 종가 기준 상승여력은 13.2%이다.

■ 밀레니엄 서울 힐튼 매각 관련 불확실성에 주가는 언더퍼폼
GKL의 주가는 2020년 2월 14일부터 현재 (6/4)까지 4.8% 하락한 상태로, 이는 시장 (전체 종목 인덱스)이 같은 기간 54.4%의 수익률을 낸 데 비해 59.2%p 언더퍼폼한 수준이다.
주가는 상대적으로 저평가 되어 있으나, GKL의 주요 영업장인 밀레니엄 힐튼 서울 호텔이 이지스자산운용에 매각되면서 세븐럭카지노 서울강북힐튼점 (2019년 드롭액 기준 약 35%) 운영에 대한 불확실성이 대두되고 있다.
CDL호텔코리아 (밀레니엄 힐튼 서울 운영 회사)와 GKL 간 임대 계약은 2021년 12월 31일까지 유효하다.