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Buy
삼성생명 (032830)
2Q21 Preview: 지난해 높았던 기저효과로 이익 감소
2021.07.07
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy, 목표주가 103,000원 유지
■ 보장성 신계약의 차별적 성장, 상대적으로 낮은 주가 부담, RBC에서의 여유
삼성생명에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 103,000원을 유지한다.
2Q21 연결기준 지배주주순이익은 2,889억원으로 컨센서스를 9.8% 하회할 것으로 전망된다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 종신/CI보험의 판매가 부진하며 생명보험업권의 보장성 신계약 APE가 10~20% 역성장하는 국면에서 삼성생명은 GI보험 신상품 및 기타보장 중심의 판매 전략으로 보장성 신계약 성장을 시현할 것으로 전망되며 2) 장기채권금리 상승 모멘텀이 약화된 이후 상대적으로 주가 조정을 큰 폭으로 받아 생명보험사 중 Valuation 부담이 적다고 판단되기 때문이다.
또한 3) RBC 측면의 부담이 적다는 점도 긍정적인 투자 포인트이다.
목표주가 103,000원은 12M Fwd BVPS 221,551원에 Target multiple 0.5배 (Sustainable ROE: 3.7%, COE: 5.5%, g: 2.2%)를 적용하여 산출하였다.
■ 보장성 신계약의 차별적 성장, 상대적으로 낮은 주가 부담, RBC에서의 여유
삼성생명에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 103,000원을 유지한다.
2Q21 연결기준 지배주주순이익은 2,889억원으로 컨센서스를 9.8% 하회할 것으로 전망된다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 종신/CI보험의 판매가 부진하며 생명보험업권의 보장성 신계약 APE가 10~20% 역성장하는 국면에서 삼성생명은 GI보험 신상품 및 기타보장 중심의 판매 전략으로 보장성 신계약 성장을 시현할 것으로 전망되며 2) 장기채권금리 상승 모멘텀이 약화된 이후 상대적으로 주가 조정을 큰 폭으로 받아 생명보험사 중 Valuation 부담이 적다고 판단되기 때문이다.
또한 3) RBC 측면의 부담이 적다는 점도 긍정적인 투자 포인트이다.
목표주가 103,000원은 12M Fwd BVPS 221,551원에 Target multiple 0.5배 (Sustainable ROE: 3.7%, COE: 5.5%, g: 2.2%)를 적용하여 산출하였다.
