DB손해보험 (005830)

2Q21 Review: 분기기준 사상 최대 이익

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 78,000원으로 9.9% 상향

■ 보험업종 최선호 종목 유지사업비율에서의 경쟁력을 바탕으로 높은 효율성 보유

DB손해보험에 대한 투자의견은 Buy를 유지하고 목표주가를 78,000원으로 직전대비 9.9% 상향한다.
2Q21 별도기준 순이익은 2,354억원으로 KB증권의 전망치 대비 17.2%, 컨센서스 대비 20.5% 높은 수준을 시현하였다.
분기 기준으로는 사상최대 이익이다.
원인은 1) 고액사고에도 불구하고 낮은 일반보험 손해율과 2) 낮은 사업비율 때문이다.

투자의견을 Buy로 유지하고 보험업종 최선호 종목으로 유지한다.
1) 사업비율에서의 경쟁력을 바탕으로 장기 위험손해율 부담이 지속되는 가운데 분기 최고 실적을 시현할 수 있는 효율성을 보유하고 있으며 2) 경쟁사 대비 적은 보완자본 조달을 통해 RBC 비율 관리를 하고 있어 실질적인 지급여력이 삼성화재 다음으로 높다고 판단되기 때문이다.
2분기 호실적과 사업비율 전망치 하향을 통해 2021/2022년 연간 별도기준 순이익 전망치를 각각 1.6%, 9.1% 상향한다.
목표주가 78,000원은 12M Fwd BVPS 112,661원에 Target multiple 0.69배 (Sustainable ROE: 8.3% → 8.6%, COE: 11.5%, g: 2.1%)를 적용하여 산출하였다.