대상 (001680)

2Q21 Review: 단기 비용 부담은 있지만 장기 먹거리 확보

■ 투자의견 Buy, 목표주가 31,000원 유지

대상에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 31,000원을 유지한다.
대상은 2분기 식품부문에서 마케팅 비용 증가, 곡물가 상승에 따른 원부자재 비용 부담으로 인해 이익이 감소했다.
그러나 중국 라이신 생산업체인 청푸사 지분 취득을 통해 중장기 성장동력을 마련하고, 하반기 전분당 및 라이신 판가 인상 효과가 지속될 것으로 기대된다.
이에 KB증권은 기존 2021E~2023E 영업이익 연평균성장률 추정치에 유의미한 변화 없이 목표주가 31,000원을 유지한다.

■ 2Q21 Review: 영업이익 455억원 (-25.4% YoY)으로 컨센서스 하회

대상의 2분기 연결 기준 매출액은 8,319억원 (+6.4% YoY, +1.9% QoQ), 영업이익은 455억원 (-25.4% YoY, -16.4% QoQ, 영업이익률 5.5%)을 기록해 영업이익 기준 컨센서스 541억원과 KB증권 추정치 625억원을 크게 하회했다.
별도 기준 식품부문에서 HMR 신제품 출시 및 브랜드 마케팅으로 판촉비가 증가하고, 곡물가 상승으로 인해 제조원가 부담이 증가하여 소재 및 주요 자회사들의 수익성이 감소한 것이 실적 부진의 원인이다.