SK텔레콤 (017670)

MSCI 지수 비중변경이라는 바겐 세일

■SK텔레콤의 목표주가를 350,000원으로 상향, Buy의견 유지
SK텔레콤의 중기 배당정책을 반영하여 목표주가를 350,000원으로 상향 (직전 목표주가 대비 16.7% 상향)하면서 Buy의견을 유지한다.
SK텔레콤의 목표주가는 Payout Discount model로
산정하였다.
SK텔레콤의 투자포인트는 1) 배당 정책의 변경, 2) MSCI 지수 편입 비중 감소에 대한 과도한 우려, 3) 분할 상장에 대한 기대감이다.

■중기 배당정책 변경으로 주주환원금 상승
SK텔레콤은 2Q21 실적발표에서 중기 배당정책을 변경하였다.
2023년까지 분할 후 존속회사의 EBITDA에서 CAPEX를 지출 후 남은 재원의 30~40% 내에서 배당 총액을 결정하는 정책이다.
또한 분할 관련 회사설명회에서 언급한 바와 같이 2Q21부터 분기 배당을 시행하기로 하는 한편 연간 합산 기준 최소 1만원 이상을 배당하기로 결정하였다.
SK텔레콤은 2015년 이후 연간 합산 기준 10,000원의 정액 배당정책 (연간 7,150억원 수준)을 유지해왔다.
SK텔레콤은 2Q21 실적발표에서 2023년 배당 재원을 현재 대비 20~30% (8,580 ~ 9,295억원) 증가한 목표를