현대로템 (064350)

수주부진, 매출지연, 원가상승의 3중고

■ 목표주가 21,000원으로 상향조정, 투자의견은 기존 Hold 유지

현대로템에 대한 12개월 목표주가를 기존 19,500원에서 21,000원 (12M Fwd.
BVPS ? Target P/B 1.36배)으로 7.7% 상향조정한다.
이는 ① 수익추정치 조정, ② 12M Fwd.
기간 변화, ③ 베타와 무위험수익률 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 등을 반영한 데 따른 것이다.
하지만 목표주가 상향조정에도 불구하고 수소사업 및 K2전차 수출 기대감 등으로 최근 종가가 목표주가를 상회하고 있어 투자의견은 기존의 Hold를 유지한다.

■ 3분기 실적은 컨센서스 하회할 전망

현대로템의 2021년 3분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 7,073억원 (+2.0% YoY), 영업이익 226억원 (-27.4% YoY, 영업이익률 3.2%)을 기록한 것으로 추정된다.
매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 하회하겠으나 절대금액의 차이는 크지 않을 것으로 예상된다.
철도부문 생산공정에 일부 병목현상이 생기면서 수주잔고의 매출반영이 늦어지고 있고, 원자재가격 및 호주와 이집트 프로젝트의 물류비용 증가 등도 손익에 부정적으로 작용하고 있다.