하나금융지주 (086790)

3Q21 Review: 환율 상승 부담에도 우수한 실적 시현

■ 투자의견 Buy, 목표주가 63,000원
■ 1) 6.3%의 배당수익률, 2) 4분기 이후 NIM 개선 흐름 재확인 가능,
3) Valuation 매력 존재

하나금융지주에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 63,000원을 유지한다.
3Q21 연결기준 지배주주순이익은 9,287억원으로 컨센서스와 KB증권의 전망치를 각각 9.2%, 8.2% 상회하였다.
3분기 실적을 반영하여 2021년 연결기준 지배주주순이익을 3조 2,765억원으로 직전대비 5.0% 상향한다.

투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 6.3% 수준의 배당수익률 (배당성향 25.8% 가정)이 예상되며 2) 2021년 4분기와 2022년 1분기에 NIM 개선 흐름이 확인될 것으로 기대되기 때문이다.
또한 2021년뿐만 아니라 2022년에도 10%를 상회하는 ROE를 시현할 것으로 예상됨에도 불구하고 2022년 기준 BVPS 대비 0.39배 수준에서 거래되고 있어 가격 매력이 충분한 것으로 판단된다.

목표주가 63,000원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었다.
주요 가정은 1) 배당성향은 30%로 수렴, 2) Rf 1.1%, Equity Risk Premium 7.37%, G 2.1%, 그리고 3) 신종자본증권 조달금액을 제외하여 산출하였다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.52배, 5.39배이다.