에스엠 (041510)

3Q21 Preview: 무한 확장하는 비즈니스 모델

■ 목표주가 85,000원 → 100,000원으로 17.6% 상향, 투자의견 Buy 유지

에스엠의 목표주가를 기존 85,000원에서 100,000원으로 17.6% 상향 조정하고, 투자의견은 현재 주가 수준과 상승여력을 고려하여 Buy를 유지한다.
단계적 일상회복 시행으로 리오프닝 관련 오프라인 콘서트가 재개되고, 일본의 코로나19 상황이 개선되면서 부진했던 일본 사업이 회복될 것으로 전망한다.
이에 2021E~2023E CAGR 영업이익 성장률 추정치를 기존 18.2%에서 21.2%로 상향한 것이 목표주가 상향의 주된 원인이다.

■ 3Q21 Preview: 영업이익 166억원 (흑자전환 YoY)으로 컨센서스 부합 전망

3분기 에스엠의 연결기준 매출액은 1,619억원 (+40.8% YoY, -13.1% QoQ), 영업이익은 166억원 (흑자전환 YoY, -39.7% QoQ, 영업이익률 10.2%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 176억원에 부합할 것으로 예상한다.
NCT 127 정규 앨범 발매와 디오 솔로, 레드벨벳 컴백 등으로 3분기 에스엠의 국내 앨범 판매량은 376만장에 달한다.
퀀텀 점프한 앨범 판매량과 함께 11월 10일 상장을 앞둔 디어유의 호실적이 더해지면서, 사옥 이전 관련 비용 및 감가상각 비용 (100억원으로 추정)에도 불구하고 에스엠의 3분기 영업이익은 컨센서스에 부합할 것이다.