두산밥캣 (241560)

딜러 재고 사상최저 수준, 2022년도 실적성장 지속

■ 목표주가 52,000원,
두산밥캣에 대한 12개월 목표주가를 기존 52,000원 (12M Fwd.
BVPS ? Target P/B 1.14배)으로 유지한다.
수익추정치를 소폭 변경 (2021년, 2022년 지배순이익 각각 +0.7%, +3.0%)했지만 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물과 국고채 30년물 금리의 변화, 하우스 차원의 시장위험 프리미엄 변경 (21년 7.37% → 22년 7.16%) 등이 서로 상쇄되면서 목표주가에 미치는 영향은 미미했다.
목표주가는 최근 종가대비 23.5%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.

■ 4Q21 매출액은 시장 예상치 상회할 전망
두산밥캣의 4Q21 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 1조 6,117억원 (+37.9% YoY), 영업이익 1,192억원 (-9.4% YoY, 영업이익률 7.4%)을 기록한 것으로 추정된다.
매출액은 컨센서스를 상회하겠지만 영업이익은 시장예상치를 10.9% 하회해 다소 부진한 어닝시즌을 맞을 전망이다.
견조한 제품수요와 부품 및 물류 차질로 이월되었던 물량의 매출반영, 산업차량부문의 연결대상 편입, 환율상승 등이 전년 동기대비 매출증가의 배경이다.