에스엠 (041510)

4Q21 Preview: 메타 패스포트로 훨훨 날자

■ 투자의견 Buy, 목표주가 100,000원 유지

에스엠에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 100,000원을 유지한다.
NCT와 에스파의 팬덤 확산 속도가 타의 추종을 불허하고, 메타버스 신사업 관련 적극적인 행보를 보이고 있다.
리오프닝으로
인한 자회사들의 턴어라운드 또한 기대된다.
오미크론 바이러스의 확산과 테이퍼링 이슈로 현재 주가는 고점 대비 23.2% 하락한 상태로, 12개월 Fwd.
P/E 21.9배에 거래되고 있어 엔터 업종
평균 멀티플 31.0배 대비 저평가되어 있는 상태이다.

■ 4Q21 Preview: 영업이익 188억원 (+1,296.1% YoY)으로 컨센서스 하회 전망

4분기 에스엠의 연결기준 매출액은 1,935억원 (+5.1% YoY, +25.4% QoQ), 영업이익은 188억원 (+1,296.1% YoY, +33.9% QoQ, 영업이익률 9.7%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 258억원을 27.0% 하회할 것으로 예상한다.
NCT가 127과 유니버스 (완전체)로 2장의 앨범을 발매하면서 4분기 가장 많은 앨범을 판매한 아티스트로 등극했으며, 앨범의 인기를 바탕으로 고척돔에서 오프라인 콘서트를 진행했다.
주요 자회사들도 성수기에 돌입하여 연결 실적에 힘을 더했다.
단, 호실적으로 인한 인센티브 지급 40억원, 디어유 상장 관련 비용 30억원 등이 일회성으로 발생하면서 영업이익은 시장의 예상치를 하회할 것으로 전망한다.