미래에셋증권 (006800)

4Q21 Review: 보유 유가증권 평가손익 악화로 실적 부진

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 10,500원으로 6.3% 하향

미래에셋증권에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만 목표주가는 10,500원으로 6.3% 하향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 2021년 주주환원율이 31.3% (현금배당 1,881억원, 자사주 소각 1,740억원)로 2020년 주주환원율 34.1% 대비 하락하였지만 1) 계속된 자사주 매입 (1천만주 자사주 매입 공시)을 통해 주가 방어 의지가 확인되고 있으며, 2) 최근 주가 하락으로 목표주가와의 괴리도가 30% 수준으로 확대되었기 때문이다.
다만 4분기 실적에도 확인되었지만 기투자자산의 IPO 결정으로 평가이익 인식 대비 보유하고 있는 주식관련 자산의 평가손실이 크게 발생하며 별도기준 순이익이 크게 감소하였다는 점에서 주식시장의 환경에 따라 손익 변동성이 확대될 여지는 존재한다고 판단된다.
보호예수가 종료된 일부 지분을 처분하였다는 점에서 Risk 총량관리가 진행되고는 있지만 금리 상승 구간에서 미래에셋그룹이 집중한 4차산업 혁명 관련 주식의 변동성이 확대될 수 있다는 점은 부담요인으로 작용하고 있다고 판단된다.