GKL (114090)

4Q21 Review: 리오프닝 시 가장 큰 영업 레버리지 기대

■ 투자의견 Buy, 목표주가 18,000원 유지

GKL에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 18,000원을 유지한다.
4분기는 홀드율 변동성이 확대되며 매출액이 전분기대비 감소했다.
현재 외국인 카지노는 국내에 거주하는 교포 시장에만 의존하고 있는데, 모수가 줄어들면서 이들에 대한 의존도가 확대되어 매출액 변동성이 커져 있는 상태이다.
한편 방역 당국은 코로나19 오미크론 변이 바이러스를 계절 독감으로 전환하고 일상적 방역체계로 돌입할 것을 검토 중이고, 이에 따라 리오프닝에 대한 기대감도 확산되고 있다.

■ 4Q21 Review: 영업이익 -423억원 (YoY 적자지속)으로 컨센서스 하회

GKL은 카지노 4사 중 고정비 비중이 커 영업 레버리지가 가장 크다는 특징이 있는데, 하늘길이 열리고 외국인 카지노 트래픽이 회복된다면 가장 큰 폭의 실적 회복을 보일 것으로 전망한다.
GKL의 4분기 연결기준 매출액은 216억원 (+44.5% YoY, -14.6% QoQ), 영업적자 423억원 (YoY 적자지속, QoQ 적자지속, 영업이익률 -196.0%)을 기록해 영업이익 기준 시장 전망치인