키움증권 (039490)

4Q21 Review: 시장 환경 대비 우수한 실적 시현

■ 투자의견 Buy, 목표주가는 153,000원 유지

키움증권에 대한 투자의견 Buy와, 목표주가 153,000원을 유지한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 4분기 실적에서도 확인되었지만 거래대금 변화대비 이익 민감도가 상대적으로 높지만 금리 변화대비 민감도가 낮다는 점에서 금리 상승 구간에서 이익의 안정성을 확보할 수 있다는 점이 있으며 2) 2022년 상반기 중 종합금융투자 라이선스 취득이 예상되어 IB 부문에서 추가 성장 또한 기대할 수 있을 것으로 전망된다.
IB 부문의 이익 기여도 증가는 Brokerage 부문의 이익 민감도를 낮추는 역할을 할 것이며 이는 주식시장 등락에 상대적으로 영향을 많이 받는 키움증권 주가 안정화에 도움이 될 것으로 판단된다.
확대된 주식시장의 변동성이 부담이지만 수익성 대비 Valuation은 충분히 낮은 수준으로 판단된다.

■ 2022년 지배주주순이익 7,865억원으로 전년대비 13.0% 감소 전망

4Q21 지배주주 순이익은 1,881억원으로 컨센서스 및 KB증권의 전망치를 상회하였다.
거래대금 감소에도 불구하고 채권평가손익 부담이 적어 경쟁사 대비 우수한 실적을 시현하였다고 판단된다.
2022년 지배주주순이익은 7,865억원으로 전년대비 13.0% 감소할 것으로 전망된다.