키움증권 (039490)

4Q24 Review: 컨센서스 하회, 경상 수익지표는 양호

■ 투자의견 Buy,
목표주가 183,000원 유지

키움증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 183,000원을 유지한다.
4Q24 이익이 컨센서스를 하회하였음에도 불구하고 투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 컨센서스 하회 요인이 보유 투자자산 손상 약 500억원과 연말 성과급 재원 증가라는 점에서 핵심 수익지표는 여전히 견조한 상황이며, 2) 2024년 DPS 7,500원과 자사주 469억원 매입 포함 주주환원율은 31.0% (별도순이익 기준)로 1차 기업가치제고 계획에 부합하는 수준으로 결정되었고 2025년 상반기 2차 기업가치 제고 계획 발표를 통해 구체화할 것으로 전망된다.

해외주식 Brokerage 관련 경쟁이 심화되고 있다는 점에서 키움증권의 핵심 경쟁력 약화 우려가 존재한다.
하지만 미국 신규법인 설립을 통해 인터브로커의 안정성 확보와 거래비용 절감을 추진하고 있으며 4분기 해외 약정 M/S는 33.3%로 전분기 33.9%대비 소폭 하락하였지만 여전히 견조한 수준을 유지하고 있어 리테일 채널의 경쟁력이 유지되고 있다고 판단된다.
또한 2025년 발행어음 라이선스를 확보하게 된다면 Trading 부분에서 추가적인 이익 확보가 가능하다는 점에서 추가적인 이익 전망치 상향 요인 역시 존재한다고 판단된다.