DB손해보험 (005830)

4Q21 Review: 우수한 이익 시현과 상승하는 배당성향

■ 2021년 매우 우수한 이익 시현과 상승하는 배당성향

? 2021년 별도기준 순이익은 7,764억원으로 전년대비 54.6% 증가하였음
? 자동차보험 손해율 -4.9%p, 일반보험 손해율 -2.3%p 등 전체 손해율이 1.8%p 개선되었으며 인담보 신계약이 4.9% 성장하였음에도 불구하고 사업비율이 1.1%p 개선되며 합산비율이 2.9%p 개선되었기 때문임.
보험영업측면에서는 매우 우수한 성과를 시현하였다고 평가함
? 다만 장기 위험손해율은 전년대비 1.3%p 상승하였는데 이는 주로 질병담보의 손해율이 6.8%p 상승하였기 때문이며 실손담보의 손해율은 0.7%p 상승하며 관리 범주에 있다고 판단됨
? 2021년 DPS는 3,500원으로 배당성향은 27.1%임.
지난해 26.3%대비 0.8%p 상승하였으며 배당성향 점진적 상향에 대한 의지는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 다시 한번 확인되었음
? 2022년 자동차보험 손해율 상승과 장기 위험손해율의 상승 부담 (실손담보는 손해율 안정화 기대) 등으로 인하여 이익 감소가 불가피 하겠지만 이는 2021년 하반기 이후 주가에 충분히 반영된 상황이라고 판단됨.
따라서 2022년 주가는 1) 장기 위험손해율의 흐름과 2) IFRS17 이후 이익 및 자본, 그리고 지급여력에 대한 구체화 정도에 따라 결정될 것으로 전망됨