SK텔레콤 (017670)

고객 생애주기의 영향으로 돋보일 1Q22 실적

■ 투자의견 Buy, 목표주가 75,000원 유지
SK텔레콤에 대한 목표주가 75,000원, 투자의견 Buy를 유지한다.
SK텔레콤의 투자포인트는
1) 강화된 배당 정책, 2) 무선 업종의 마케팅 경쟁 완화에 따른 본업 수익성 개선, 3) 5대 고성장 사업의 부각이다.
특히, 통신업종 전반의 마케팅 경쟁이 완화되는 가운데, SK텔레콤의 고객 생애주기에 따른 마케팅 비용 절감효과가 두드러질 것으로 예상한다.


■ 1Q22 실적 Preview:영업이익 3,557억원 전망
SK텔레콤의 1Q22 영업이익은 3,557억원 (-4.8% QoQ, +56.8% YoY)으로 전망한다.
인적 분할 이후 지급한 주식보상금이 4Q21 실적에 이어 1Q22 실적에 영향을 미침에도 불구하고, 마케팅 비용의 감소가 실적 개선의 요인으로 작용할 것이 기대된다.
SK텔레콤은 고객 생애주기 (28개월)가 타사 대비 길어 5G서비스 개시 초반 (2Q19, 3Q19) 과도하게 지출했던 보조금이 회계상 비용에 더 이상 반영되지 않는 구간에 들어섰다.
SK텔레콤은 앞서 회계상 비용에 반영된 기업들 대비 고객 생애주기가 짧아 수익성 개선 폭이 현저히 클 것으로 예상된다.