키움증권 (039490)

1Q22 Review: 시장 하락 영향 반영, 이를 감안시 양호한 실적

■ 주식시장 하락 영향이 실적에 반영

- 키움증권의 1분기 연결기준 지배주주 순이익은 1,409억원으로 컨센서스 및 KB증권의 전망치를 각각 13.8%, 6.8% 하회하였다.
- 주식시장 하락의 영향이 Trading 및 상품 손익과 연결대상 투자조합 이익 악화로 반영되었기 때문이다.
- Trading 및 상품 손익의 처분/평가손익은 -326억원 (배당 및 이자 포함 Trading 손익은 +193억원) 으로 주식시장 하락에 따라 보유 투자자산의 평가손실이 반영되었으며 연결대상 투자조합 및 펀드의 1분기 영업이익은 -241억원으로 전분기 +70억원대비 크게 악화되었다.
- 그럼에도 불구하고 키움증권의 1분기 실적에 대해 양호한 실적으로 평가한다.
- Trading 및 상품 손익과 연결대상 투자조합의 부진이 실적에 반영되었음에도 불구하고 1분기 ROE는 13.1%로 여전히 높은 수준을 유지하고 있기 때문이다.
1) 국내 주식 관련 Brokerage 수수료는 전분기대비 20.1% 감소하였지만 해외파생 수수료가 24.3% 증가하면서 수수료 수익 감소를 일정부분 방어하였고, 2) 신용공여의 시장 규모가 축소되었지만 키움증권의 잔고는 상대적으로 견조하게 유지되었으며 이로 인하여 Brokerage 관련 이자수지가 전분기대비 0.8% 감소에 그쳤기 때문이다.