와이지엔터테인먼트 (122870)

저평가 매력 부각, 단기 모멘텀은 부족

■ 투자의견 Buy, 목표주가 78,000원 유지

와이지엔터테인먼트에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 78,000원을 유지한다.
현재 주가는 1분기 일회성 비용으로 인한 실적 부진으로 인해 직전 고점 대비 25% 하락, 컨센서스 기준 12M Fwd.
P/E 23.8배에 거래 중인데, 2분기 빅뱅 음원 발매 (발매일 이후 국내 주요 음원 차트 1위 유지), 아이콘, 위너의 컴백 및 오프라인 콘서트 재개, 3분기 블랙핑크 컴백 및 월드 투어가 예정되어있어 현재의 과도한 주가 조정은 매수 기회라고 판단한다.
다만, 2분기 경쟁사 핵심 아티스트들의 앨범 발매 및 오프라인 콘서트가 이어지는 가운데, 당사는 주력 아티스트들의 오프라인 활동이 부재하여 단기 모멘텀은 상대적으로 부족하다.
하반기 블랙핑크와 빅뱅의 컴백을 기대해본다.

■ 1Q22 Review: 영업이익 61억원 (-36.0% YoY)으로 컨센서스 하회, 일회성 요인 제거하면 컨센서스 부합

와이지엔터테인먼트의 1분기 연결기준 매출액은 755억원 (-22.2% YoY, -15.1% QoQ), 영업이익은 61억원 (-36.0% YoY, -54.0% QoQ, 영업이익률 8.1%)을 기록해 영업이익 기준 컨센서스 87억원 (diff.
-29.6%)을 하회했다.
고마진의 디지털콘텐츠 매출이 44.3% YoY 감소 (1Q21 블랙핑크 ‘더 쇼’ 기저효과)하고, 일회성 성과급 30억원이 반영된 것이 실적 부진의 배경이다.
와이지인베스트먼트의 네이버제트 (제페토) 지분 처분이익 30억원이 발생하면서 별도 부문의 부진 (매출액 -12.5% YoY, 영업이익 -66.6% YoY)을 만회했다.