갈림길

2022 하반기 매크로 전망

■ 글로벌 경제: 침체와 연착륙, 인플레이션과 스태그플레이션의 갈림길
경기 침체와 연착륙, 인플레이션과 스태그플레이션 중 어느 것을 전망하는 지에 대한 질문에 답을 내야만 하는 상황이 되었다.
2023년 말 이후의 글로벌 경기 침체를 전망하며, 가장 걱정되는 것은 스태그플레이션 발생 가능성이 높아지고 있다는 것이 보고서의 결론이다.
내년 상반기까지는 상품 수요 둔화를 리오프닝에 따른 서비스 소비가 만회하는 구도가, 국가별로는 EU와 중국의 소비 부진을 미국이 만회하는 구도가 이어질 것이다.
경기 상방 요인으로는 러-우 전쟁 종전 및 원자재 가격 하향 안정, 중국 부양 강화 등이, 경기 하방 요인은 물가 부담 및 긴축 강화 등이 지목된다.
주요국의 경제 성장률을 하향 조정했으며, 물가 상승률은 상향 조정했다.

■ 이슈: 하이에크의 귀환
글로벌 경제는 스태그플레이션을 겪게 될까.
1970년대 재평가를 받았던 하이에크의 시각을 빌어 현재 상황과 스태그플레이션 발생 가능성과 대책을 고민해보았다.
스태그플레이션에 ‘빠지게’되는 과정은 ‘① 생산량에 제한이 있는 상황에서 통화량이 급증, ② 생산 비용 (임금, 원자재 등)이 상승, ③ 기업의 이윤은 축소 (혹은 적자 전환)되지만 임금 부담은 낮아지지 않고 (하방경직) 기업은 고용 및 생산량 축소로 대응’이다.
현재는 ② 생산 비용 상승 단계이며, 일부 산업에서 ③ 고용 및 생산량 축소 시그널이 감지되었다.