한국조선해양 (009540)

현대중공업 = Cash

■ 목표주가 110,000원, 투자의견 Buy 유지
한국조선해양에 대한 12개월 목표주가를 기존 110,000원 (12M Fwd.
BVPS ? Target P/B 0.82배)으로 유지한다.
실적추정치 조정과 12M Fwd.
기간 변동에 따른 적용 자본총계변화, 적용 ROE 조정, 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물과 국고채 30년물 금리의 변화 등을 반영했으나 각각의 효과가 서로 상쇄되어 목표주가에 미치는 영향은 미미했다.
최근 주가 대비 19.0%의 상승여력을 확보하여 투자의견 역시 기존의 Buy를 유지한다.

■ 현대중공업 지분 1.7% 매각, 향후 추가 매각 가능성 열려…
한국조선해양은 지난 5월 17일 보유 중이던 현대중공업 지분 중 1.7% (150.9만주)를 국내외 기관투자자 등에게 매각 (매각차익 626억원 추정)했다.
회사측은 고질적인 유통물량 부족을 해결해 거래를 활성화하고 신사업투자재원을 마련하겠다고 처분목적을 밝혔다.
처분 후에도 지분율이 78.0%로 매우 높아 향후 필요와 여건에 따라 추가매각의 가능성이 열린 것으로 판단된다.
지배구조상의 목적을 위해서는 최대 50%+1주면 충분하기 때문에 최소한 50% 초과지분에 대해서는 지주사임에 따른 할인을 축소해 줘야 한다는 것이 KB증권의 판단이다.