SK텔레콤 (017670)

배당수익률 7%에 가까운 배당주가 되다

■ 투자의견 Buy, 목표주가 75,000원 유지
SK텔레콤에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 75,000원을 유지한다.
SK텔레콤의 투자포인트는 1) 강화된 배당 정책, 2) 무선 업종 마케팅 경쟁 완화에 따른 수익성 개선, 3) B2B 사업의 고성장 기대다.


■ DPS 3,500원 가정시 현 주가 기준 배당수익률 6.9%
SK텔레콤의 2022년 기준 예상 DPS 3,500원 가정시 현 시가 기준 배당수익률은 6.9% (4,000원 가정시 배당수익률 7.8%)에 이른다.
주가하락에 따른 배당수익률 상승이 예상되지만 6.9%의 배당 수익률은 상징적이다.
2021년 국내 상장사 중 6.9%이상의 배당수익률을 보인 기업은 10개에 불과하기 때문이다.
SK텔레콤의 배당정책 (EBITDA-CAPEX의 30~40%)을 감안시, DPS 3,500원이 예상된다.
1Q22에만 주당 830원의 배당을 실시하였다.

■ IFRS15의 마케팅 비용 인식으로 수익성 개선이 이루어지는 구간
통신 업종의 현금 기준 마케팅 비용은 하향 안정화되는 동향이 뚜렷하다.
플래그십 단말기의가격이 높아진 가운데 통신사들은 마케팅 비용 집행 경쟁에 대한 효익이 현저히 줄어든 상황이기