하이브 (352820)

2Q22 Preview: Yet to Go

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목표주가 430,000원 → 350,000원으로 18.6% 하향, 투자의견 Buy 유지

하이브의 목표주가를 기존 430,000원에서 350,000원으로 18.6% 하향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
BTS의 단체 활동 중단으로 인해 2022년과 2023년 영업이익 추정치를 각각 14.4%, 26.2% 하향 조정한 것이 목표주가 하향의 주된 원인이다.
다만 시장이 우려하는 BTS의 군입대로 인한 2023년 감익 및 밸류에이션 멀티플 디스카운트는 주가에 과도하게 반영되어 있으며, 현재 주가는 다운 사이드 리스크보다는 향후 상승여력이 더 크다고 판단한다.

■ Yet to Go, 아직 군대 안 갔습니다
시장이 우려하는 BTS 군입대로 인한 실적 추정치 하향은 과도하다는 판단이다.
BTS는 2021년 완전체로 2장의 앨범을 발매하여 735만장을 판매했다.
올해는 완전체로 “Proof” 앨범을 발매하여 6월 한 달간 296만장의 판매고를 달성했다.
여기에 더해 7월 제이홉의 첫 솔로앨범 발매에 추가로 연내 적어도 2인, 많으면 3인까지도 솔로 앨범을 발매한다고 가정하면, 2022년 BTS 앨범판매량은 600~700만장 수준이 될 것으로 예상한다 (솔로 1인당 1백만장 예상).