하이브 (352820)

끊임없는 성장

■ 목표주가 27만원 → 30만원으로 11.1% 상향, 투자의견 Buy 유지

하이브의 목표주가를 기존 270,000원에서 300,000원으로 11.1% 상향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
2025년 BTS 완전체 복귀, 주요 아티스트들의 공연 규모 확대 및 저연차 아티스트들의 월드투어 시작, 위버스 플랫폼의 수익화 방식 다변화, AI 보이스 서비스 확장 등 모멘텀이 풍부하다.
또한 미국 관세 이슈로부터 자유롭고, 중국 한한령 해제 수혜도 기대할 수 있다.
이에 따라 2025E와 2026E 영업이익 추정치를 각각 6.4%, 11.2% 상향 조정한 것이 목표주가 상향의 주된 원인이다.

■ 4Q24 Review: 영업이익 653억원 (-26.7% YoY)으로 컨센서스 하회

하이브의 4분기 연결기준 매출액은 7,253억원 (+19.2% YoY, +37.4% QoQ), 영업이익은 653억원 (-26.7% YoY, +20.6% QoQ, 영업이익률 9.0%)을 기록해 영업이익 컨센서스 831억원을 하회했다.
활발한 아티스트 활동으로 인해 매출액은 시장의 기대치를 상회했으나, 아티스트 직접 참여형 매출 비중이 늘어나며 매출원가가 증가하고 (+32.3% YoY), 성수기인 4분기에 성과급 배분 규모가 증가하며 인건비 증가 (+15.5% YoY)와 함께 어도어 관련 소송 비용으로 추정되는 외주비 (+38.3% YoY)가 증가한 것이 어닝 쇼크의 배경이다.
영업외단에서는 이타카홀딩스 영업권 상각 및 환손실 발생으로 세전이익이 적자지속 YoY / 적자전환 QoQ 했다.