현대중공업 (329180)

부분파업과 후판가 인상 등으로 2Q실적 부진할 전망

■ 목표주가 135,000원, 투자의견 Buy 유지
현대중공업에 대한 12개월 목표주가를 기존 135,000원 (12M Fwd.
BVPS x Target P/B 2.05배)으로 유지한다.
예상되는 2분기 어닝쇼크 등을 반영하여 실적추정치를 하향조정했으나 12M Fwd.
기간 변동, 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물과 국고채 30년물 금리의 변화 및 베타 변화 등의 효과가 서로 상쇄되면서 목표주가에 미치는 영향은 제한적이었다.
최근 주가하락으로 전일 종가대비 16.9%의 상승여력이 확보되어 투자의견은 기존의 Buy로 유지한다.

■ 2분기 실적은 컨센서스 하회할 전망
현대중공업의 2022년 2분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 2조 1,574억원 (+10.8% YoY), 영업손실 1,048억원 (적자축소 YoY, 영업이익률 -4.9%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 크게 하회할 전망이다.
늘어난 수주잔고와 높은 환율에도 불구하고 중대재해 발생에 따른 특별안전교육 (4월 11일)과 임금협상 관련 부분파업 (4월 27일~5월 10일, 총 70시간) 등이 매출에 차질을 준 것으로 추정된다.
또한 상반기 후판가격 인상합의에 따른 공사손실충당금 추가 설정 (1,200억원 추정) 등 비경상적 비용들도 손익에 부정적 영향을 미친 것으로 판단된다.