미래에셋증권 (006800)

2Q22 Review: 대규모 비시장성 자산의 평가이익 반영

■ 투자의견 Hold, 목표주가 7,500원 유지

미래에셋증권에 대한 투자의견 Hold, 목표주가 7,500원을 유지한다.
2분기 연결기준 지배주주 순이익은 2,537억원으로 KB증권의 전망치 1,637억원 및 컨센서스를 크게 상회하였다.
이에 따라 2022년 지배주주순이익 전망치를 8,478억원으로 직전대비 11.8% 상향한다.
또한 DPS 전망치를 200원에서 230원으로 상향한다.
그럼에도 불구하고 투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 1) 비시장성 자산의 평가이익을 통해 연결기준 이익이 전망치를 크게 상회하였지만 별도기준의 이익은 KB증권의 전망치에 부합하는 수준이며 2) 비시장성 자산의 구체적 내용 파악이 어렵다는 점에서 향후 지속가능성에 대해서는 확신이 없어 경상적인 이익 흐름에 반영하기 어렵기 때문이다.
또한 3) 경기 둔화에 대한 우려가 존재하는 가운데 미래에셋증권이 보유한 부동산펀드의 수익성 유지 가능성에 대해 확인이 필요하다고 판단된다.

■ 2Q22 연결기준 지배주주순이익 2,537억원으로 컨센서스 및 전망치 상회, 별도기준 순이익은 1,093억원으로 KB증권의 전망치 부합