키움증권 (039490)

2Q22 Review: 우려보다는 양호한 실적

■ 투자의견 Buy, 목표주가 110,000원, 증권업종 최선호종목 유지

키움증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 110,000원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 주식관련 익스포저로 인하여 Trading 손익이 2분기에 악화되었지만 경쟁사의 채권평가손실 영향대비 충격이 적으며 2) Brokerage 수수료 및 신용잔고 측면에서 상대적으로 견조한 흐름을 시현하고 있기 때문이다.
2분기 ROE는 10.1%로 어려운 영업환경 속에서도 상대적으로 우수한 실적을 시현하였다고 판단된다.
또한 3) 직관적인 수익구조를 가지고 있으며 경기 둔화 우려 속에 노출된 투자자산의 규모가 적다.
이는 자산 가격 변동성 확대 구간에서 실적의 가시성을 높이는 역할을 할 것으로 판단된다.

증권업종 최선호종목으로 유지한다.


■ 2Q22 연결순이익은 1,085억원, ROE 10.1%, KB증권의 전망치를 상회하였지만 컨센서스 기준으로는 하회

2Q22 연결기준 지배주주순이익은 1,085억원으로 KB증권의 전망치 865억원을 상회하였지만 컨센서스 1,396억원은 하회하였다.
KB증권의 전망치를 상회한 이유는 1) Brokerage 관련이익이 시장 거래대금/신용잔고 감소대비 양호한 실적을 시현하였고 2) 키움캐피탈 등 연결자회사 실적이 예상보다 우수하였기 때문이다.