DB손해보험 (005830)

2Q22 Review: 장기 위험손해율 개선, 1H 이익 +32.2%

■ 투자의견 Buy, 목표주가는 87,000원, 보험업종 최선호 종목 유지

DB손해보험에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 87,000원을 유지한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 1분기에 이어 2분기에도 큰 폭의 장기 위험손해율 개선을 시현하고 있어 핵심 수익성 개선이 이루어지고 있으며 2) 상반기 부진하였던 신계약 성장이 3분기 이후 회복되면서 성장에 대한 우려감도 해소될 수 있을 것으로 전망되기 때문이다.
금리 상승에 따른 자본감소 (매도가능증권 평가손익 악화)로 BVPS 감소가 이루어지고 있지만 견조한 이익을 바탕으로 ROE의 상승 (2Q 21.1%, 1H 19.7%)이 나타나고 있어 P/B multiple에 대한 부담이 완화되고 있다고 판단된다.
장기 위험손해율 개선 속도에서의 강점과 사업비율의 경쟁력을 감안하여 보험업종 최선호 종목으로 유지한다.


■ 2022년 별도기준 순이익 8,431억원으로 직전대비 4.8% 상향

2Q22 당초 기대치를 상회하는 실적 전망치와 장기 위험손해율 전망치 하향을 반영하여 2022년 별도기준 순이익 전망치를 8,431억원으로 직전대비 4.8% 상향하며 연말DPS 전망치 역시 3,800원으로 5.6% 상향한다.