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삼성생명 (032830)
2Q22 Review: 변액보증 손익 악화로 어닝쇼크
2022.08.12
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy, 목표주가 80,000원 유지
삼성생명에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 80,000원을 유지한다.
2분기 실적은 변액보증손익 악화로 어닝쇼크를 시현하였다.
그럼에도 불구하고 투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 하반기 추진하고 있는 부동산 매각 (리츠 설정)을 통해 대규모 처분이익을 시현할 것으로 예상되어 2분기 어닝 쇼크에도 불구하고 연간이익 전망치를 6.4%만 하향하였으며 2) 위험손해율 개선 등을 통해 보험이익의 개선이 지속되고 있기 때문이다.
또한
3) 7~8월 KOSPI 반등으로 인하여 하반기 변액보증손익 환입 가능성까지 감안해야 한다고 판단된다.
현행 회계기준으로는 생명보험사의 이익 변동성을 확대시키는 요인이 이차이익에 있으며 처분이익 등 경영진의 의지에 따라 전체 이익의 규모가 큰 영향을 받는다는 점을 감안할 때 실적발표 컨퍼런스 콜에서 연간 이익 및 DPS 변동성 축소 의지를 경영진이 표명하였다는 점에서 하반기 이익의 규모는 확대될 가능성이 크다고 판단된다.
삼성생명에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 80,000원을 유지한다.
2분기 실적은 변액보증손익 악화로 어닝쇼크를 시현하였다.
그럼에도 불구하고 투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 하반기 추진하고 있는 부동산 매각 (리츠 설정)을 통해 대규모 처분이익을 시현할 것으로 예상되어 2분기 어닝 쇼크에도 불구하고 연간이익 전망치를 6.4%만 하향하였으며 2) 위험손해율 개선 등을 통해 보험이익의 개선이 지속되고 있기 때문이다.
또한
3) 7~8월 KOSPI 반등으로 인하여 하반기 변액보증손익 환입 가능성까지 감안해야 한다고 판단된다.
현행 회계기준으로는 생명보험사의 이익 변동성을 확대시키는 요인이 이차이익에 있으며 처분이익 등 경영진의 의지에 따라 전체 이익의 규모가 큰 영향을 받는다는 점을 감안할 때 실적발표 컨퍼런스 콜에서 연간 이익 및 DPS 변동성 축소 의지를 경영진이 표명하였다는 점에서 하반기 이익의 규모는 확대될 가능성이 크다고 판단된다.
