SK아이이테크놀로지 (361610)

아직은 인고의 시간

■목표주가 120,000원으로 25% 하향

SK아이이테크놀로지의 목표주가를 기존 160,000원에서 120,000원으로 25% 하향 조정하지만, 투자의견은 Buy를 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 8.74% (COE 10.27%, 세후 COD 2.79%, 52주 조정 Beta 1.06)를 적용했다.
목표주가를 하향하는 이유는 ① 가동률 하락에 따른 고정비 부담 증가, ② 단가 인하 영향 등을 반영해 2022년/2023년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 129%/53% 하향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 12M Fwd EV/EBITDA는 48.6배, P/E는 187.7배, P/B는 3.80배이며 8월 22일 종가 기준 상승여력은 36.7%이므로 투자의견 Buy를 유지한다.

■3분기 분리막 사업 흑자전환 전망

SK아이이테크놀로지의 3분기 실적은 매출액 1,613억원 (+6% YoY, +16% QoQ), 영업적자 36억원 (YoY 적자전환, QoQ 적자지속, 영업이익률 -2.3%)으로 추정되어 컨센서스를 하회할 전망이다.
① 분리막 사업은 반도체 수급 이슈 완화 및 유럽 완성차 수요 확대로 출하량이 회복되면서 흑자전환이 전망되나, ② 신규 사업 (FCW)은 시장 개화 지연으로 관련 적자가 지속될 것으로 예상된다.