한국조선해양 (009540)

3분기 흑자전환 기대

■ 목표주가 100,000원으로 하향조정, 투자의견 Buy 유지
한국조선해양에 대한 12개월 목표주가를 기존 11만원에서 10만원 (12M Fwd.
BVPS ? Target P/B 0.82배)으로 9.1% 하향조정한다.
올해 신규수주가 200억 달러를 상회할 것이 확실시 되는 등 일부 조건이 지난번 보고서에서 언급한 Bull-case 시나리오에 해당됨에 따라 적용 ROE를 상향조정했으나 실적추정치 조정과 12M Fwd.
기간 변동에 따른 적용 자본총계변화와 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 시장금리의 변화 등이 이를 상쇄했다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 최근 주가하락으로 26.9%의 상승여력이 확보되어 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■ 3분기 영업이익 흑자전환 기대
한국조선해양의 3분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 4조 6,102억원 (+29.6% YoY), 영업이익 628억원 (-55.7% YoY, 영업이익률 1.4%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 상회할 전망이다.
2분기에도 강재가격 인상효과 등으로 2,651억원의 영업손실을 기록하는 등 2021년 4분기 이후 연속 3개 분기 대규모 적자행진을 이어 왔으나 3분기에는 흑자전환에 성공할 전망이다.
영업이익 흑자전환에 힘입어 세전이익과 순이익도 소폭이지만 흑자로 돌아설 것으로 예상된다.