한국조선해양 (009540)

2% 아쉬운 흑자전환

■ 목표주가 90,000원으로 하향조정, 투자의견 Buy 유지
한국조선해양에 대한 12개월 목표주가를 기존 10만원에서 9만원 (12M Fwd.
BVPS ? Target P/B 0.64배)으로 10.0% 하향조정한다.
2023년 신규수주 감소 전망에 따른 적용 ROE 하향조정, 실적추정치 변경과 12M Fwd.
기간 변동에 따른 적용 자본총계변화 및 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 시장금리의 변화 등을 반영한 결과이다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 최근 주가하락으로 25.7%의 상승여력이 확보되어 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■ 3분기 영업이익 흑자전환 성공해 3개 분기 연속 적자행진 탈출
한국조선해양은 3분기 실적 (K-IFRS 연결)이 매출액 4조 2,644억원 (+19.9% YoY), 영업이익 1,888억원 (33.2% YoY, 영업이익률 4.4%)을 기록해 매출액은 시장예상치를 7.0% 하회했으나 영업이익은 컨센서스를 큰 폭으로 상회하였다.
자회사별 영업이익은 현대중공업 153억원, 현대미포조선 140억원, 현대삼호중공업 1,506억원을 기록했다.
상장사인 현대중공업과 현대미포조선의 경우 컨센서스와 큰 차이가 없는 수준이다.