SK텔레콤 (017670)

인적분할 1주년, 무선ARPA를 높일 또 다른 알파를 보자

■투자의견 Buy, 목표주가 75,000원 유지
SK텔레콤에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 75,000원을 유지한다.
SK텔레콤의 투자포인트는 1) 다양한 부가서비스로 인한 가입자당 매출액 상승 효과, 2) 마케팅 비용 지출, CAPEX 경쟁 완화에 따른 수익성 개선, 3) 엔터프라이즈 사업의 고성장이다.
최근 SK텔레콤의 7% 수준 배당수익률은 연초대비 부각되고 있지 않으나, SK텔레콤의 실적 고성장세와 경기방어주로서의 속성이 어우러지면서 주가 동인으로 작용할 것으로 예상한다.
SK텔레콤을 2023년 Top Pick으로 유지한다.


■당장 제공할 수 있는 부가서비스가 많다는 점이 가입자당 매출액을 높일 요인
SK텔레콤이 인적 분할한 후 1년이 지난 가운데 통신 업종의 사업 모델은 부가서비스를 중심으로 변화 중에 있다.
특히 SK텔레콤은 소비자에게 당장 제공 가능한 부가서비스가 음원 및 OTT 서비스의 미디어 뿐만 아니라 구독서비스 (T우주), 메타버스 서비스 (ifland)의 서비스를 중심으로 가입자당 매출액 (Average Revenue Per Account, Share of Wallet)을 높이는 한편 가입자 해지 (요금제 하향) 방어에 강점을 보일 것이 기대된다.
SK텔레콤은 높은 가격의 요금제에 대해 부가서비스 과금을 할인 (일부 요금제는 부가서비스에 대한 무료 제공)하는 형태로 서비스를 제공하면서 가입자당 매출액을 높일 것이 기대된다.