SK아이이테크놀로지 (361610)

바닥은 찍었고, 회복 속도가 관건

■목표주가 90,000원으로 25% 하향

SK아이이테크놀로지의 목표주가를 기존 120,000원에서 90,000원으로 25% 하향 조정하지만, 투자의견은 Buy를 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 10.63% (COE 13.03%, 세후 COD 4.28%, 52주 조정 Beta 1.36)를 적용했다.
목표주가를 하향하는 이유는 가동률 추정치 하향 조정에 따른 고정비 부담 증가를 반영해 2022년/2023년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 150%/39% 하향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 12M Fwd EV/EBITDA는 15.8배, P/E는 157.9배, P/B는 2.89배이며 11월 2일 종가 기준 상승여력은 50.0%이므로 투자의견 Buy를 유지한다.

■3Q 실적 컨센서스 하회,
일부 물량 이연 및 일회성 비용 발생 등

SK아이이테크놀로지의 3분기 실적은 매출액 1,353억원 (-11% YoY), 영업적자 220억원 (적자전환, 영업이익률 -16.3%)을 기록해 컨센서스를 하회했다.
① 분리막: 물동 관련 이슈로 일부 물량 (전체 매출의 8% 수준)이 4분기로 이연됨에 따라 전분기와 유사한 수준의 판매량을 기록하는데 그쳤다.
임직원 대상 주식 지급 및 노후 재고 손상처리 등으로 일회성 비용이 52억원 발생했고, 유럽 유틸리티 비용 상승 등으로 운영 비용도 증가함에 따라 수익성도 악화되었다.