키움증권 (039490)

3Q22 Review: 예상보다 양호한 Trading 및 상품 손익

■ 투자의견 Buy, 목표주가 99,000원, 증권업종 최선호 종목 유지

키움증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 99,000원을 유지한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 시장 거래대금 감소 영향은 불가피하지만 외화증권/파생 등의 수수료 기여도가 경쟁사 대비 높아 Brokerage 수수료 수익이 상대적으로 잘 방어되었고,
2) 2023년 BVPS 대비 0.5배 수준에서 거래되고 있어 ROE (2023년 12.8% 전망)대비 Valuation 매력이 존재하기 때문이다.
또한 3) 직관적인 수익구조 하에서 부동산PF 및 투자자산 등 경기 둔화에 노출된 자산 비중이 적다는 점도 현재와 같이 자산 가격의 변동성이 확대된 구간에서 긍정적인 투자포인트가 될 것으로 판단된다.

증권업종 최선호 종목으로 유지한다.


■ 3Q22 연결순이익은 1,235억원, ROE 11.3%, KB증권의 전망치를 상회하였지만 컨센서스 기준으로는 하회

3Q22 연결기준 지배주주순이익은 1,235억원으로 컨센서스를 소폭 하회하였지만 KB증권의 전망치 1,020억원은 상회하였다.
전분기대비 13.8% 증가한 수준이다.
KB증권의 전망치를 상회한 이유는 1) 투자조합과 자산운용사 등 연결대상 법인의 실적이 예상보다 양호하였고, 2) PI를 비롯한 Trading 부문의 처분 및 평가손익이 우려보다 양호하였기 때문이다.