DB손해보험 (005830)

3Q22 Review: 투자와 위험손해율 측면에서 예상치 상회

■ 투자의견 Buy, 목표주가 84,000원 유지.
보험업종 최선호 종목

DB손해보험에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 84,000원을 유지한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 장기 위험손해율 개선이 경쟁사 대비 빠르게 진행되고 있으며 2) 향후 CSM 확보의 재원이 되는 신계약 판매가 3분기에 큰 폭으로 증가하며 경쟁사 대비 우위의 모습을 보여주고 있기 때문이다.
4분기에도 운전자보험 상품 개정을 통해 판매 확대를 추구하고 있다.

3분기 RBC 비율은 184.4%로 전분기대비 4.4%p 하락하였다.
RBC 산출 기준 보험부채의 잔존만기 50년을 도입하였지만 경쟁사 대비 운전자보험의 비중이 높다는 점에서 경쟁사대비 적은 하락 폭을 시현하였다고 판단된다.
자동차보험료 인하 폭과 시기는 아직 정해지지 않았지만 1% 인하를 가정할 경우 2023년과 2024년 손익에 미치는 영향은 세전 108억원, 206억원으로 산출되며 IFRS4기준 이익의 1.0%, 1.8% 영향에 불과할 것으로 판단된다.