SBS (034120)

월드컵은 끝났고, 이제는 콘텐츠에 집중

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 50,000원으로 하향

SBS에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 50,000원 (상승여력 41.4%)으로 9.1% 하향 조정한다.
목표주가는 DCF로 추정했으며 목표주가 하향은 2023년 지배주주순이익 조정
(-9.7% YoY), WACC 상승 (8.48 → 9.82%)에 기인한다.
목표주가의 2023E P/E는 5.9배 수준이다.
SBS는 모멘텀으로 작용한 카타르 월드컵이 끝났고, 2023년 광고 수요 감소 우려가
존재한다.
하지만 강력한 콘텐츠 제작 역량을 기반으로 우려를 불식시킬 전망이다.


■ 4Q22 Preview:월드컵 효과 반영

SBS는 4Q22 매출액 3,582억원 (+23.0% YoY), 영업이익 700억원 (OPM 19.5% YoY)을 기록할 전망이다.
사업 매출액은 월드컵 관련 중계권 판매로 1,844억원 (+53.0% YoY)이
예상된다.
영업이익은 주당 2편 (월/화, 토/일)의 드라마 방영, 월드컵 관련 선인식 손상 차손 (550억원)의 영향으로 전사 성과급 비용에도 불구하고 성장을 이어나갈 전망이다.