삼성에스디에스 (018260)

현금 가치와 클라우드 사업에 기대볼 때

■ 목표주가 17.5만원으로 하향하나, 투자의견 Buy 유지

삼성SDS의 목표주가를 17.5만원으로 하향하나, 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가의 변경은 자본비용 (Cost of Equity)에 대한 가정 변경 (8.45 → 9.12%)과 함께 국내외 경기 둔화에 따른 IT서비스 부문과 물류 부문 실적에 대한 영향을 감안하였다.
다만, 자본 비용이 높아지는 국면에서 삼성SDS가 보유한 현금 자산의 가치 (3Q22 연결 기준 순현금 4.37조원)가 부각될 것으로 기대되는 한편, IT서비스의 사업 부문에서도 클라우드의 실적 비중이 높아지면서 마진율 개선이 수반될 것이라는 점은 삼성SDS의 투자포인트다.

■ 4Q22 영업이익은 컨센서스 부합 전망

삼성SDS의 4Q22 실적은 매출액 4.14조원 (+5.1% YoY), 영업이익 1,996억원 (+38.6% YoY)으로 컨센서스 (매출액 4.05조원, 영업이익 2,143억원, Fnguide 최근 3개월 기준)에 부합하는 실적을 예상한다.
부문별로는 IT서비스 부문의 실적 (매출액 1.53조원, 영업이익 1,504억원)과 물류 부문의 실적 (매출액 2.61조원, 영업이익 496억원)으로 예상한다.
IT서비스 부문은 일회성 비용의 기저 효과로 직전 분기 대비 20% 성장한 영업이익을 보일 것으로 전망되나, 물류 부문의 실적은 운임 수준의 정상화에 따라 매출액 및 영업이익 모두 소폭 감소하는 실적을 보일 것으로 예상한다.