더블유씨피 (393890)

형님 가면 아우도 갑니다

■투자의견 Buy,
목표주가 70,000원 유지

더블유씨피에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 70,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 8.14% (COE 8.80%, 세후 COD 5.63%, 52주 조정 Beta 0.96)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 43.5배, P/B는 2.49배이며, 2월 16일 종가 기준 상승여력은 43.9%다.

■1Q 매출액 +28% YoY 추정,
삼성SDI P5 배터리향 수요 지속 확대

더블유씨피의 2023년 1분기 실적은 매출액 700억원 (+28% YoY), 영업이익 141억원 (+329%, 영업이익률 20.2%)으로 추정된다.
전동공구향 수요 감소와 원/달러 환율 하락 (4Q22 평균 환율 1,362원 → 1Q23E 평균 환율 1,255원) 영향은 존재하나, EV향 수요가 견조한 모습을 유지하면서 전년동기 대비 실적 성장세가 부각될 전망이다.
주요 고객사 (매출 100% 발생)인 삼성SDI의 EV용 배터리 판매 흐름이 양호한 가운데, 더블유씨피가 전용 분리막을 100% 공급 중인 P5 배터리 (구.
Gen 5 배터리)는 특히 판매처 및 적용 모델 확대에 힘입어 가파른 판매량 성장세를 보이고 있다.
삼성SDI 각형 배터리 매출 중 P5 배터리가 차지하는 비중은 향후 지속 상승할 것으로 예상되므로 더블유씨피의 수혜 강도는 시간이 지날수록 더욱 강화될 전망이다.