더블유씨피 (393890)

가동률 개선 시그널 보인다

■목표주가 27,000원 유지

더블유씨피에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 27,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 8.45% (COE 8.82%, 세후 COD 3.49%, 60개월 조정 Beta 0.95)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 53.6배, P/B는 0.87배이며, 10월 24일 종가 기준 상승여력은 71.6%다.

■3분기도 실적 둔화 흐름 지속 전망,
전방 수요 부진 + 각종 비용 반영

더블유씨피의 2024년 3분기 실적은 매출액 868억원 (+41% YoY), 영업이익 46억원 (-55%, 영업이익률 5.3%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 전망이다.
① 매출액의 경우 원통형 전지향 수요 부진이 지속되는 가운데, 주요 고객의 EV향 중대형 전지 판매가 2분기 말부터 둔화되는 모습을 보임에 따라 상반기 대비 감소할 것으로 추정된다.
② 수익성도 평년 대비 부진한 흐름이 지속될 것으로 예상된다.
4Q23부터 이어지고 있는 일회성 비용 (국내 7~8라인 시운전, 인력 규모 확충, 신공법 전환 관련 비용 등)들이 지속되는 가운데, 홍해 사태로 인한 우회 항로 선택이 추가적인 비용 부담 (물류비 증가, 분리막 심 추가 구매 등)을 야기시키고 있기 때문이다.