한국조선해양 (009540)

Buy, 현대삼호중공업

■목표주가 95,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지


한국조선해양에 대한 12개월 목표주가를 기존 90,000원에서 95,000원 (12M Fwd.
BVPS ? Target P/B 0.65배)으로 5.6% 상향조정한다.
수익추정치 변경과 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 및 국고채 30년물 금리의 변화 등을 반영한 결과이다.
목표주가 상향조정으로 최근 주가반등에도 불구하고 22.6%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.


■1Q23 실적은 시장예상치 하회할 전망


2023년 1분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 4조 6,373억원 (+18.7% YoY), 영업이익 578억원 (흑자전환 YoY, 영업이익률 1.2%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 하회할 전망이다.
건조선가가 아직 본격적인 상승구간에 접어들지 못한 가운데 (외주업체) 인력난에 따른 생산차질 및 원가상승, 환율하락 (4Q22 평균 1,359.3원 → 1Q23 평균 1,275.6원) 등이 1분기 실적에 부담으로 작용한 것으로 판단된다.
또한 1월 초 CES 참가에 따른 그룹사별 비용분담도 수익성에 부정적 영향을 미쳤을 것으로 추정된다.