롯데관광개발 (032350)

개선된 업황에 주목할 때

■ 투자의견 Buy, 목표주가 20,000원 유지

롯데관광개발에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 20,000원을 유지한다.
3월 26일부터 상해와 제주를 잇는 직항편이 하루 4회 운항하고 있고, 제주 직항 중국 노선이 점진적으로 확대되고 있어 중국인 트래픽이 증가할 것으로 전망한다.
또한 마카오의 정킷 규제로 인해 무사증 입국이 가능한 제주 카지노의 수혜가 기대된다.
2분기 중국 노동절 연휴 특수 및 2023년 하반기부터 본격적인 중국 VIP 회복을 기대하며 투자의견 Buy와 목표주가 20,000원을 유지한다.

■ 4월 10일 종가 11.2% 하락 마감

4월 10일 롯데관광개발의 종가는 11,890원으로 전일 대비 11.2% 하락 마감했다.
외부감사인 우리회계법인이 롯데관광개발에 대해 계속기업가치가 불확실하다고 지적하면서 재무 리스크가 불거졌기 때문이다.
감사인이 재무 리스크로 지적한 것은 크게 두 가지이다.


■ 외부감사인의 재무 리스크 지적 때문

① 2020년 11월 30일 약정한 제주 드림타워 복합리조트 담보대출이 2023년 11월 30일 만기가 도래하면서 장기차입금이 단기차입금으로 유동성 대체되어 단기차입금이 3Q22 기준 454억원에서 4Q22 기준 7,340억원으로 증가했다.
② 지난해 9월 해외 전환사채 6백만달러에 대한 사채 상환 기일이 도래하여 이를 연장하는 과정에서 표면금리가 기존 5%에서 15%로 올라 이자비용 부담이 높아진 상황이다.