주간동향 & Capital Market Model 업데이트

KB ETF/크로스에셋

■ Market Review: 하이일드 스프레드 큰 폭으로 축소 + 자본시장모형 (CMM) 결과 업데이트


지난주 시장 동향을 살펴보면, 미국 국채 일드 커브가 전체 만기에 걸쳐 10~20bp 상승해 채권형 ETF 성과가 전반적으로 부진했다 (pp.10, 28 참고).
미국 채권 ETF 중 초단기 (BIL), 단기 국채 (SHV)를 제외한 나머지 ETF에선 손실이 발생했다.
특히 듀레이션이 27년에 달하는 초장기 국채 ETF (ZROZ)가 전주 대비 5% 급락했다.
하이일드 스프레드가 큰 폭으로 축소돼 하이일드 (HYG) ETF가 전주 대비 0.6% 상승했다.
지난주 하이일드 스프레드는 443bp를 기록하며 2022년 이후 중장기 추세상 여전히 높은 수준을 유지하고 있지만, 은행권에서 추가적인 꼬리 위험이 발생하지 않은 만큼 스프레드 축소도 이어지고 있다.
꼬리 위험이 잦아들며 한동안 고금리 기반 이자수익과 신용 시장 개선 (≒크레딧 스프레드 축소)으로 인한 자본 차익을 함께 누릴 수 있겠지만, 하이일드 채권은 주식 자산과의 상관계수가 0.73으로 무척 높다 (최근 30일 기준).
자산배분 포트폴리오 측면에서 하이일드 비중 확대를 고려한다면, 현재 보유 중인 주식 비중을 감안해야 한다 (p.13).